삼성전기(009150) - 전장용 MLCC를 보자

(2021.8.16.월)

삼성전자의 갤럭시 스마트폰에 들어가는 카메라 모듈, 각종 전자기기에 필수적인 적층세라믹축전기(Multilayer Ceramic Capacitor; MLCC), 회로기판(FC-BGA 등)을 만드는 회사. 최대주주는 22.8%를 소유한 삼성전자. 2대 주주는 2021년 7월 30일 기준 9.93%를 소유한 국민연금. 아무래도 삼성전자에 대한 매출 의존도가 높은 편인데 2019년에는 44%, 2020년에는 34%이었다. 삼성전자의 스마트폰, TV가 많이 팔리면 삼성전기의 실적도 덩달아 좋아지는 등 모기업의 영향을 많이 받는 편. 매출처를 다변화하여 삼성전자에 대한 의존도를 낮추는 것이 장기적 경영목표이기도 하다.

MLCC 세계 2위 업체

일본의 무라타제작소에 이은 MLCC 세계 2위 업체이다. MLCC는 쌀알보다도 작은 부품으로 전류를 담아두는 댐과 같은 역할을 하여 전류의 흐름을 제어하는 필수적인 부품으로 전자기기에 수천-수만개가 들어간다. 스마트폰에는 1,000개 이상 들어가고 TV에는 2,000개 이상, 내연기관자동차에는 3,000개 이상, 전기차에는 15,000개 이상, 자율주행전기차에는 30,000개 이상 들어간다. 전세계적으로 고급 MLCC를 만드는 회사가 몇 개 없는데, 일본의 무라타제작소, TDK, 다이요유덴, 대만의 왈신Walsin, 야게오Yageo 그리고 우리나라의 삼성전기와 삼화콘덴서 정도이다.

2분기 매출 2조 4,755억원

2021년 2분기 실적은 전년 같은 기간보다 많이 좋다. 아무래도 작년 같은 기간이 Covid-19사태의 직격탄을 맞은 기간이어서 그렇다. 물론 그와 별개로 이번 분기 실적 자체가 좋다.

• 매출: 2조 4,755억원(↑40.6%)
• 영업이익: 3,393억원(↑230.4%)
• 영업이익율: 13.7%
• 순이익: 2,345억원(↑413.4%)

지난 5년간 실적을 보면 연평균복합성장율CAGR 8%이다. 2016년 매출 6조 330억원이 2020년에는 매출 8조 2,087억원으로 성장하였다. 성장성과 수익성 모두 양호한 편.

출처: https://finance.naver.com

전장용 MLCC

지금 MLCC 생산기업에 주목하는 이유는 전기자동차, 자율주행자동차로의 대전환때문이다. 삼성전기의 매출에서 MLCC 비중이 거의 절반에 가까울 정도로 큰데, 향후 전장용 MLCC 시장 확대에 따라 이 비중이 더 커질 것이다.

다만, 전장용 MLCC는 아무래도 자동차라는 매우 높은 안전기준을 가진 제품의 특성상 시장 진입이 쉽지 않은데 실제로 삼성전기가 자동차에 들어가는 MLCC에서는 아직 시장점유율이 한자릿수이다. 현재는 무라타제작소, 다이요유덴, TDK 이들 일본 기업들이 전장용 MLCC시장을 장악하고 있다. 삼성전기는 중국 천진과 부산에 전장용 MLCC 전용 생산라인을 구축하며 전장용 MLCC사업 진출에 힘쓰고 있다. 일단 내부적 목표는 올해부터 이들 신규 생산라인에서 생산을 본격화하여 2022년에는 전장용 MLCC 시장 2위를 달성한다는 것이다.

 

투자지표를 살펴보자. 2021년 8월 13일 종가 179,500원 기준.

• ROE: 10.92%(2020년 전체 실적 기준)
• PER: 19.75배(2021년 1분기 까지 실적 기준)
• 시가총액: 13조 4,075억원

지표상 주가가 싸거나 하지는 않다. 성장성에 대한 기대가 어느 정도 반영되어 있는 가격이라 하겠다.

 

자동차 전장화의 큰흐름을 타고 있는 MLCC라는 구조적 성장산업에서 세계 2위권 기업. 전기자동차가 상당히 널리 보급될 것으로 전망하는 2030년까지 삼성전기의 MLCC사업이 지속 성장할 것으로 본다. 삼성전기 경영진의 전장용 MLCC로의 시장확대 의지도 높게 평가한다. 10년 이상을 바라보고 현재 주가에서 매수하자.

 

[홍콩, 중국, 일본 주식] - 무라타 제작소Murata Manufacturing(6981) - MLCC 세계 1위

[한국 주식] - 삼화콘덴서공업(001820) - MLCC