원익피앤이(131390) - 2차 전지 활성화(포메이션Formation) 장비

(2021.7.4.일)

2차 전지 후공정 장비인 포메이션Formation 장비(활성화 장비; 조립이 끝난 2차 전지에 일정한 전류를 흘려 충방전을 반복하여 2차 전지로서 기능하게 활성화하는 장비)를 만드는 회사. 2004년 설립, 2011년에 주당 8,000원에 코스닥 상장, 2020년 10월에 반도체 위주의 사업구조를 가진 원익홀딩스가 신사업 진출을 꾀하며 인수.

2020년 매출 1,277억, 순이익 186.7억

국내 배터리 3사(LG에너지솔루션, 삼성SDI, SK이노베이션)에 모두 납품하고 있다. 최근 5년간 실적 추세를 보면 연평균복합성장율CAGR 28.51%로 아주 잘 성장하고 있다. 올해 예상 매출은 1,907억으로 역시 성장 전망이 밝다. 수익성은 대체로 10-15% 내외.

원익피앤이의 지난 5년간 매출, 영업이익, 순이익 흐름

투자지표를 살펴보자. 2021년 7월 2일 종가 21,450원 기준.

• ROE: 20.17%
• PER: 18.27배
• PSR: 2.07배
• 시가총액: 3,179억

수익성 및 성장성을 볼 때 현재 주가는 비싸지 않은 편이다.

자회사 전기차 충전 사업

지분 60%를 보유한 자회사 피앤이솔루션즈에서 영위하는 전기차 충전사업에 대한 기대도 있다. 앞으로 본격적으로 전기차 충전 인프라가 확대되며 피앤이솔루션즈의 실적도 증가할 것으로 기대한다.

낮은 기술 장벽 등 위험요소도

원익피앤이의 주력 장비인 활성화장비는 다른 2차 전지 장비와 비교할 때 비교적 기술장벽이 낮아 경쟁이 치열하여 단가 하락 압력을 받다보니 수익성에서 불리하다. 스웨덴 노스볼트Northvolt에 연구용 장비 납품은 했으나 이후 작년에 양산용 활성화 장비 납품에 실패한 것도 중국 장비업체와 비교할 때 성능은 비슷하나 단가가 높았기 때문이라는 분석이 있다. 비슷하게 활성화 장비를 LG에너지솔루션에 독점공급하고 있는 에이프로의 경우 포메이션, 디게싱 등의 공정을 한번에 처리하는 하이브리드 장비를 만들어서 셀 제조사 입장에서 원가 절감을 할 수 있게 하여 장비의 경쟁력을 확보하고 있다.

업황이 밝은 2차 전지 산업 분야에 있는 것은 장점이나 공급하는 장비의 기술적 장벽이 낮다보니 수익성 면에서 불리한 편. 전기차 충전 인프라를 공급하는 자회사가 있다는 것은 장점. 성장하는 산업에서 잘 성장한 기업이나 다소 주가할인요인이 있다. 다만 현재 주가는 이런 점을 반영하고 있어 비싼 편이 아니기에 현 주가 수준에서 매수하도록 한다.

[한국 주식] - 에이프로(262260) - 2차 전지 활성화(포메이션Formation) 장비
[한국 주식] - 유일에너테크(340930) - 2차 전지 노칭, 스태킹 장비
[한국 주식] - 엔시스(333620) - 2차 전지 머신비전Machine Vision 검사 장비