오메가 헬스케어Omega Healthcare Investors, Inc.(OHI) REIT

(2020.5.5.화)

SNF(Skilled Nursing Facility)특화 헬스케어 리츠. SNF는 병원에서 퇴원한 후 바로 집으로 가기에는 여전히 일정 수준의 치료와 돌봄이 필요한 이들이 머무는 곳이다. 이 곳에서는 의료인력이 24시간 상주하며 약 처방, 상처 치료, 튜브로 이용한 음식 섭취 등 환자들을 돌보는 활동을 한다. 환자들을 퇴원 후 최대 한 달 정도의 길지 않은 기간동안 이 곳에 머무르며 치료와 돌봄을 받는다. 고령 인구의 증가에 따라 당연히 이러한 시설에 대한 수요는 꾸준히 늘고 있다. 오메가 헬스케어는 SNF특화 리츠 중에서는 규모가 가장 크다.

리츠답게 배당을 꾸준히 늘리며 지급하고 있으며 배당율 또한 7-8% 수준으로 높은편이다.

오메가헬스케어 지난 3년간 배당추이

최근 Covid-19사태로 인해 운영하는 시설에서 확진자가 다수 발생하고 있고 그에 따라 실적에 부정적인 영향을 줄 것이 자명하다. 일단 2020년 1분기 실적은 본격적으로 영향을 받기 전이라 괜찮게 나왔다. 본격적인 실적 악화는 2분기, 3분기 때 나올 것이다. 일단 1분기 배당금은 그대로 지급하였다. 주가는 3월에 공포에 따른 투매로 인해 크게 빠졌다가 현재는 어느 정도 회복한 상황. 52주 최저가 $13.33까지 빠졌었다. 5월 4일 월요일 종가는 $27.22.

오메가헬스케어 지난 6개월간 주가 추이

Covid-19사태로 실적에 어떤 영향이 있을지는 다음 관점에서 생각해볼 수 있다.

 

우선 심각한 영향은 없을 것이다. SNF의 비용은 대부분 미국 정부에서 저소득층, 노인들, 차상위계층을 위해 운영하는 공적의료보험인 메디케어, 메디케이드로부터 나오기 때문이다. 정부 입장에서 자국민의 의료복지 수준 저하를 방치하지 않을 것이다. 따라서 SNF이용율이 심각하게 떨어지거나 하는 일은 없을 것이다.

 

그럼에도 수익성은 상당 부분 떨어질 것이다. 우선 인건비 부담이 크게 늘 것이다. Covid-19로 인해 방역 등에 더 신경을 쓰면서 추가 비용 및 추가 수당이 발생하고 있기 때문이다.

 

종합하면 배당 지급을 중단하는 극단적인 상황은 발생하지 않더라도 배당금을 줄일 확률은 상당히 크다. 안정적인 배당금 지급이 중요한 리츠 투자에 있어 이 부분은 매우 큰 위험요소이다. 따라서 앞으로 시가 배당율이 떨어질 수 있는 위험요소를 생각하면 현재 주가가 이미 조정을 받은 상태임에도 불구하고 더 조정을 받을 가능성이 크다.

 

정리: 단기적으로 Covid-19의 영향으로 인해 배당 수익 하락을 예상한다. 그러나 장기적으로는 큰 문제가 없을 것이므로 주가 조정이 있을 경우 비중을 확대할 필요가 있다. 불확실성을 감안하여 $19 이하로 주가가 조정을 받는 경우 분할 매수를 한다.