원익머트리얼즈 - 반도체용 특수가스 생산업체

(2021.5.6.목)

SK머트리얼즈와 마찬가지로 N2O, NF3, WF6 등 반도체용 특수가스를 생산한다.

현재 삼성전자나 SK하이닉스가 필요한 특수가스를 국내에서 모두 충당하지 못하고 일본 등에서 많이 수입하고 있다. 반도체용 특수가스는 기술적 난이도가 높은 편이라 시장진입이 어렵기 때문. 단, 품질규격을 맞추어 일단 납품을 시작하면 안정적으로 매출유지가 가능하다. 국내 반도체용 특수가스 생산업체가 많지 않은데 원익머트리얼즈가 그 중 하나로 역시 안정적으로 사업을 영위하고 있다.

특수가스외에 신사업으로 전구체Precursor사업도 추진하고 있다. SK머트리얼즈도 전구체를 생산하는데 동종업체간 제품 포트폴리오가 비슷한 편.

 

2020년 실적 및 투자지표를 살펴보자. 2021년 5월 6일 종가 36,850원 기준.

• 매출: 2,767.6억
• 영업이익: 459.3억
• 순이익: 331억
• ROE: 10.26%
• PER: 14.02배
• Forward P/E: 12.08배
• EV/EBITDA: 5.99배
• 시가총액: 4,646억

꾸준히 성장하는 업황을 생각할 때 현재 주가가 결코 비싸지 않다. 여러모로 비슷한 SK머트리얼즈와 비교해보자. 실적은 모두 2020년 실적.

	원익머트리얼즈	SK머트리얼즈
매출(2020년)	2,767.7억	9,549.8억
영업이익	459.3억	2,339.9억
영업이익율	16.6%	24.5%
순이익	331억	1520.5억
ROE	10.26%	28.49%
PER	14.02배	28.1배
EV/EBITDA	5.99배	13.99배
시가총액	4,646억	3조 6,389억
생산 특수 가스	N2O, NF3, WF6 등	NF3, WF6, SiH4 등

SK머트리얼즈가 모든 면에서 우수한 편인데, 무엇보다도 ROE가 거의 3배에 달한다. 매출은 3.5배 차이인데 영업이익은 5.1배 순이익은 4.6배로 확실히 SK머트리얼즈의 수익성이 높다. 원익머트리얼즈의 경우 작년에 해상운임 상승 및 코로나 지원금의 영향으로 비용이 증가하여 영업이익율이 감소하였다고 하는데 이러한 외부환경 변화는 모든 기업이 겪는 문제이니 상대적으로 원익머트리얼즈의 경영효율성이 떨어진다고 하겠다. 이는 곧 두 기업의 시장에서의 평가에도 그대로 반영되어 있는데 SK머트리얼즈 시총이 원익머트리얼즈의 8배에 달한다.

그에 따라 PER, EV/EBITDA 지표를 보면 원익머트리얼즈 주가가 상대적으로 싸게 느껴져서 오히려 매력적인 투자대상으로 보이지만 ROE등 낮은 수익성을 보건대 시장에서 현재 매기는 가치가 크게 왜곡되어 있지는 않아 보인다.

 

다만 기업의 경영효율성이 경쟁업체에 비해 상대적으로 낮더라도 절대적으로 볼 때 성장하는 산업에서 시장 진입이 어려운 제품을 생산하는 기업이기에 여전히 충분히 매력적인 투자대상이라 할 수 있다.

 

반도체의 미래가 밝다. 국내에 몇 안 되는 반도체용 특수가스 생산업체로 현재 주가수준에서 충분히 투자할만 하다. SK머트리얼즈와 원익머트리얼즈 두 기업 모두를 소유하자.

 

[한국 주식] - SK머티리얼즈 - 반도체용 특수가스 생산업체